5月21日恒生科技指数收跌2.15%，年内跌幅近15%。瑞银指出，板块下行主要受宏观需求走弱、AI资本开支上升及技术路径不确定性影响，但行业基本面展现韧性，大厂通过降本增效收窄亏损，并探索API授权、AI广告及游戏等变现路径。瑞银认为当前市场已充分计价负面因素，估值或接近周期底部。投资路径呈分化，大模型具高增长潜力，游戏板块则以稳定盈利和较低估值提供安全边际。同时，AI公司多采用P/ARR估值，而传统互联网仍以盈利为核心。AI商业模式正由流量变现转向价值变现，推动行业长期重估。
5月21日恒生科技指数收跌2.15%，年内跌幅近15%。瑞银指出，板块下行主要受宏观需求走弱、AI资本开支上升及技术路径不确定性影响，但行业基本面展现韧性，大厂通过降本增效收窄亏损，并探索API授权、AI广告及游戏等变现路径。瑞银认为当前市场已充分计价负面因素，估值或接近周期底部。投资路径呈分化，大模型具高增长潜力，游戏板块则以稳定盈利和较低估值提供安全边际。同时，AI公司多采用P/ARR估值，而传统互联网仍以盈利为核心。AI商业模式正由流量变现转向价值变现，推动行业长期重估。